資產累積階段應該如何配置股票及債券的比例?(四)Part4：How should the proportion of stocks and bonds be allocated during the asset accumulation stage?

先前我們觀察到在35年的定期定額資產累積期間，資產配置維持100%股票比逐漸調降股票比例有更多的機會累積更多的資產，即使縮短累積期間至17年或者9年也是一樣，那麼如果我們比較其他不同固定比例的股債比結果會如何？今天讓我們來延伸之前William P. Bengen在2006年出版的Conserving Client Portfolios During Retirement，對於定期定額資產累積方式，看看會得到什麼結果。

這次模擬的假設變成有七位投資人，這七位的累積階段資產配置分別如下：

1. 股票比例固定100%的股票，債券0%
2. 股票比例固定80%的股票，債券20%
3. 股票比例固定60%的股票，債券40%
4. 股票比例固定40%的股票，債券60%
5. 股票比例固定20%的股票，債券80%
6. 股票比例固定0%的股票，債券100%
7. 股票比例從100%開始逐年漸少，債券逐漸增加，最後一年將股票比例降至65%

有關於第七位投資人，以退休時股票比例降至65%為目標，所以累積期間為35年，每年股票比例減少1%；累積期間為17年，每年股票比例減少2%；累積期間為9年，每年股票比例減少4%。

起始的資金是100元，每年再投入100元，並且再平衡，股票以美國股市(VTSAX)、債券以美國中期公債(VSIGX)，並且在資產累積過程，每年再經過通膨調整，計算出最終的實質資產價值，模擬數據期間為1871年至2023年。

累積期間35年，總共可以得到119個歷史場景。

累積期間17年，總共可以得到137個歷史場景。

累積期間9年，總共可以得到145個歷史場景。

比較這七位投資人在這些歷史場景中，誰的累積的資產最多，結果如下：

上表的次數指的是這七位投資人，在所有歷史場景中，獲得最高的累積資產的次數，也較是說在一個歷史場景中獲得最高的累積資產，將可以得到一次。

這裡我們可以發現累積17年的七位投資人，獲得最高資產的次數總共有138次，而歷史場景總共有137次，這主要原因是因為在1994年開始累積資產的場景，60/40的投資人與40/60的投資人都獲得了最高累積資產，且資產價值相同的原因。相同的，累積9年的七位投資人，獲得最高累積資產的次數總共有151次，而歷史場景總共有145次，也是因為同時有兩位投資人獲得一樣的最高累積資產。

接下來我們再將獲得最高累積資產的次數，也就是累積35年119次，累積17年138次，累積9年151次當成分母，計算勝率，結果如下：

這邊我們觀察的結果也與之前一樣，在累積資產期間，固定100%的股票比例，獲得最高機率最後累積最多的資產，但隨著累積時間的縮短，勝率也逐漸下降，但仍然維持70%以上的勝率，而表現第二佳的資產則是股票比例從100%開始逐年漸少，債券逐漸增加，最後一年將股票比例降至65%，其他固定股債比的累積方式看起來表現都遜於以上兩種資產配置。