閱讀了Vanguard 在2018年Going global with bonds：The benefits of a more global fixed income allocation的研究報告，我們知道投資全球債券以及貨幣避險(currency hedging global bonds)的好處之一，能夠降低資產的波動(volatility)，本篇文章試著討論60/40的股債配置，究竟能降低多少波動？
投資全球債券並且進行貨幣避險，有效降低債券資產的波動性，若考量60/40的股債配置，究竟能降低多少波動？
在Vanguard 2018年Going global with bonds：The benefits of a more global fixed income allocation的研究報告中，我們知道對全球債券進行貨幣避險，能有效降低資產波動，現在利用portfoliovisualizer來回測看看，現在將資產加入全球股票，結果如何？
首先以60%的全球股票分別與40%的全球債券有避險與無避險的兩種組合做股債配置，起始投資的金額10000元，每年做再平衡，統計1999年1月至2021年4月得到，以下的複合年均增長率與標準差。
上表可以看到無避險的全球債組合複合年均增長率6.53%，標準差10.69%，有避險的全球債組合複合年均增長率6.75%，標準差9.63%，兩者的標準差差異大約1%。
那如果只投資100%的全球債券，而不加入全球股票作資產配置的話，起始投資的金額10000元，每年做再平衡，統計1999年1月至2021年4月得到，以下的複合年均增長率與標準差。
上表可以看到無避險的全球債複合年均增長率5.02%，標準差7.1%，有避險的全球債組合複合年均增長率5.51%，標準差3.57%，兩者的標準差差異大約3.5%。
從這裡明顯地觀察到60/40的股債配置，使得有全球債能夠降低的標準差由3.5%降至1%。
如果說報酬率是常態分佈的話，那麼可說有95%的機率，年度報酬率會落在平均報酬率2個標準差的範圍，那1%的標準差，也就表示每年報酬率頂多差異2%。
再看看60%的全球股票分別與40%的全球債券有避險與無避險的兩種組合，1999年至2020年每年報酬率的差異如下圖：
這箱型圖藍色與橘色的範圍表示這中間50%的年度報酬率範圍，分別是無避險組合為14.72%到-2.37%，有避險組合為14.7%至-1.97，兩者範圍相當接近，而最高報酬分別為28.14%及25.75%，差異最大，大約2%，至於最低報酬率分別為-25.41%及-25.28%，差異不大。
結論：投資全球債券並且進行貨幣避險，有效降低債券資產的波動性，若考量60/40的股債配置，能降低標準差2%，年度報酬有機會兩者相差2%，能降低的波動有限，而且不是每年都有2%的差異，更多的是2%以內的差異。
