資產累積階段應該如何配置股票及債券的比例?(七)Part7：How should the proportion of stocks and bonds be allocated during the asset accumulation stage?

我們先前發現在累積資產期間不論是35年、17年、9年，採用固定100%的股票比例的資產配置是獲得最佳報酬的策略，但前提是必須夠長期堅持執行該策略，而這投資期間內你能承受多大程度的資產下跌？今天讓我們重新看看之前的模擬歷史數據所得最大下跌程度，提供給大家決定股債比的參考。

與先前一樣假設有七位投資人，這七位的累積階段資產配置分別如下：

1. 股票比例固定100%的股票，債券0%
2. 股票比例固定80%的股票，債券20%
3. 股票比例固定60%的股票，債券40%
4. 股票比例固定40%的股票，債券60%
5. 股票比例固定20%的股票，債券80%
6. 股票比例固定0%的股票，債券100%
7. 股票比例從100%開始逐年漸少，債券逐漸增加，最後一年將股票比例降至65%

有關於第七位投資人，以退休時股票比例降至65%為目標，所以累積期間為9年，每年股票比例減少4%。

起始的資金是100元，每年再投入100元，並且再平衡，股票以美國股市(VTSAX)、債券以美國中期公債(VSIGX)，並且在資產累積過程，每年再經過通膨調整，計算出最終的實質資產價值，模擬數據期間為1871年至2023年。

累積期間9年，總共可以得到145個歷史場景。

首先看看這七位投資人在累積期間9年期間，所有的累積資產結果，如下：

上圖縱軸為累積資產的結果，每個點表示的是每個歷史場景的模擬結果，現在我們把焦點集中在最低的累積資產結果，並計算最大的下跌程度，匯出下表：

以上為經過九年投資期間，每年定期定額100元，總共投資900元，最低的總報酬是自1966年開始投資，投資組合為100%的股票，最低報酬率是-42.89%，其他有配置債券的都有減輕最大跌幅的效果，最有效果的是股債比60/40與逐漸增加債券比例的投資組合。

那麼1966年至1974年究竟發生了什麼事情，我們來回顧股票、債券與通膨這三個數值，整理結果如下：

1973年開始的石油危機，造成1973年與1974年的高通膨，上表我將灰色的通膨率的數值標示出來，可以發現1973年與1974年有著與平時更高的通膨率，最高達12.34%。接下來我再將股票與債券扣除通膨，得到以下的實質報酬：

我們可以看到這是艱困的投資期間，對於持有100%股票投資組合的人，在這9年的投資期間只有4年是正報酬，其他5年都是負報酬，而這5年的負報酬中最低的2個負報酬連續出現在累績期間最後2年，最後2年的高通膨與股票市場不佳，使得股票與債券的實質報酬下降，造成最低最種累積資產的原因。

心得：

1.每年定期定額投資9年，依然可能獲得負報酬，即使有股債配置或者逐年增加債券，依據歷史經驗，這個負報酬可達-30%以上，而100%的股票則可達-40%。

2.每年定期定額投資9年，依然獲得負報酬的原因，是因為這9年期間的最後2年，發生高通膨與股票報酬不佳，使得股票與債券的實質報酬下降，累積期間的後期遇到報酬不佳，將嚴重影響最終的資產價值。