4%的退休金提領規則起源是來自William P. Bengen，他於1994年在Jourmal of Financial Planning發表一篇名為Determining Withdrawal Rates Using Historical Data的研究報告，使用歷史數據找出所謂的安全提領比率，但真的是4%嗎？除此之外，是不是還有什麼是我們遺漏的？4%的規則是在哪種假設之下才可行？股債的比例應為如何？讓我們來閱讀原文來一探究竟。
首先將你的退休金全部投入資產配置投資組合，以50%美國股票與50%美國中期國債為組成，每年年初提領一整年所需的退休金花費，第一年提領總資產的3%，並且進行再平衡，在第二年之後，以第一年的提領金額，隨著通膨調整。例如：第一年初提領50萬元，第一年底得知過去的通膨率是3%，則提領51.5萬元(50萬元X1.03%=51.5萬元)。
統計1926年至2026年的提領結果，實際歷史數據期間為1926至1993年，1994年到2026年則以股市報酬10.2%，債券報酬5.2%，通膨率3%的平均方式計算。
提領結果如下圖：
上圖最左邊的第一個長條圖表示，假設你退休的第一年是1926年，那麼依照這樣的提領方式你將能提領50年，一直到1976年，錢也不會花完。
最左邊的第二個長條圖表示，假設你退休的第一年是1927年，那麼依照這樣的提領方式你將能提領50年，一直到1977年，錢也不會花完，依此類推。
從上圖我們可以知道，3%的提領方式，根據過去的歷史報酬與通膨率，有機會能夠持續提領50年以上。(如果是3.5%的提領方式，也能夠持續提領50年以上)
如果以4%的提領方式結果將如下圖：
4%的提領方式，根據過去的歷史報酬與通膨率，有機會能夠持續提領33年以上。(如果是4.25%的提領方式，將能夠持續提領28年以上)
如果以5%的提領方式結果將如下圖：
如果以6%的提領方式結果將如下圖：
隨著提領比率自3%提高至6%，能夠維持30年的退休金提領年限的次數將逐漸下降，上圖6%提領過程，能夠清楚看到，有經歷過三次資產的大幅縮減時期，分別是第一次石油危機(1973-1974年)、經濟大蕭條(1937年-1941年)、華爾街崩盤(1929年-1931年)，只要是在這三個期間剛退休的投資人，都將面臨退休金提領年限的縮短。
這三個期間的股市報酬、中期美國公債報酬、通膨率變化如下表：
本文採用的歷史數據期間為1926至1993年，平均股市報酬10.2%，債券報酬5.2%，通膨率3%，如以50%/50%的股債比，扣除通膨的實際報酬為4.7%(10.2%X0.5+5.2%X0.5-3%=4.7%)，也就是因為以上的黑天鵝事件，讓我們無法以平均的實際報酬為4.7%來做第一年的提領比率，而必須要減少提領比率來因應突如其來的市場下跌，也就是所謂的報酬順序風險。
心得：
以上我們知道了4%有其假設的條件：
1.使用過去的股票報酬、債券報酬、通膨率。
2.投資標的為美國股市、中期美國公債，採股債比50%/50%，每年進行再平衡。
3.通膨率以美國通膨為主。
4.投資報酬率不考慮投資成本，例如管理費用、交易費用。
5.退休金提領時不考慮任何稅務狀況，例如所得稅、資本利得稅。
6.退休金提領年限設定為30年以內。
7.提領退休金的金額依每年通膨率變化而做調整。
如果在未來以上的條件都成立的話，那麼4%固定美元的提領策略會是有效方式。
