一個健全的投資計畫開始於資產配置投資組合，我們應該如何建立多元化的投資組合，應該關注哪些部分？今天讓我們來閱讀Vanguard在2021年的研究報告Vanguard’s framework for constructing globally diversified portfolios，了解為何資產配置投資組合內應有多元化的股票與債券。
3.為何資產配置投資組合內應有多元化的股票與債券
市值加權的指數型股票基金可以說是讓資產配置組合多元化的開始，市場中各種資產類別報酬往往是不相同的，下圖統計了11種資產類別，分別在2006年至2020年每年的報酬率，隨意觀察一個資產類別的報酬率排名變化，例如：2007年表現第一名的資產是新興市場，2008年變成第11名，2009年又變成第一名，2010年是第三名等等，每年每種資產排名都會有意想不到的結果，有時候報酬率很好，有時候報酬率很差，如果透過市值加權的方式持有所有類別的資產，可以確保表現最佳的資產類別將囊括在我們的資產配置組合當中，也可以使得整體資產不會因為僅投入單一資產類別，造成大幅下跌。
除此之外，市值加權的指數型股票基金能夠獲得所有投資人的平均報酬，因為市場的投資人會根據許多資訊來判斷各種資產未來的績效，不斷的給予資產制定價格，透過大量的交易，進而影響並決定各類資產的市值，當持有市值加權的指數型基金，基金的表現也等於整體市場投資人對於所有資產的看法，也就獲得了投資人的平均報酬。
但實際上透過市值加權方式持有全球股票的投資人是少數，投資人總是傾向優先投資當地的股票或債券，文中統計了美國、澳洲、日本、加拿大、瑞士、德國及英國的投資人投資傾向，發現各國的投資人投資本國股票市場的的比例仍然很高，例如下圖所示，加拿大的股票市場佔全球股票市場的3%，但是加拿大的投資人卻有53%的資金投資在加拿大股票市場。(如果想進一步了為何如此，可參考先前的文章，為何投資人總是優先投資國內的股票市場？)，我想在台灣也是，身邊的人透過市值加權方式持有全球股票的投資人然仍是少數。
債券市場也是有相同的多元化需要，美國與非美國的債券市場在不同的年度有不同的表現，多元化可以確保表現最佳的債券資產類別將囊括在我們的資產配置組合當中，也可以使得整體資產不會因為僅投入單一資產類別，造成大幅下跌。
除此之外，文中對於債券有兩項看法：
1.債券應採用市值加權的債券(也就是包含公司債與公債)：持有公司債是有必要的，雖然僅持有公債能在股票市場大幅下跌時，降低整體資產價值下跌的情形，但是長期而言，僅持有公債的報酬將會低於持有整體市值加權的債券報酬。(我的看法是如果僅持有公債也是可以的，透過提高股票在資產配置的比例，可以減少公債導致長期報酬不佳的影響)
2.債券基金要有貨幣避險：債券報酬容易受到國外貨幣匯率變動而大幅影響，採用貨幣避險的債券基金將能夠降低波動，但務必保持低成本的貨幣避險，因為貨幣避險將造成投資成本增加，而且不應該期待貨幣避險能夠帶來額外的報酬。(很可惜目前似乎沒有低成本的台幣避險全球債券基金)
心得：
1.我們可以透過持有市值加權的全球型股票或債券基金，達成資產配置投資組合有多元化的目的。
2.資產配置投資組合有多元化的結果，可以確保表現最佳的資產類別囊括在我們的資產配置組合當中，也可以使得整體資產不會因為僅投入單一資產類別，造成大幅下跌。
