先前我們提到先鋒資本市場模型®(Vanguard Capital Markets Model®，VCMM)的模擬方式，那這方式模擬出來的結果與實際情況差異如何呢？今天讓我們來繼續閱讀Vanguard在2014年的研究報告，Vanguard Global Capital Vanguard model，進一步了解VCMM模擬程度與用途。
VCMM模擬的報酬結果與實際報酬結果比較
上圖右邊是VCMM、基本的蒙地卡羅法模擬全球股市的結果，並與實際報酬比較，淺藍色區域表示的是VCMM，兩條綠色虛線區間表示的是基本蒙地卡羅法，橘色實線表示的是實際報酬率。
橫坐標表示年度，縱坐標表示的是該年度往前推十年的年化報酬率，例如橫坐標2009年，是使用1960年至1999年的各項歷史數據，模擬一萬次2000年至2009年這10年的年化報酬，然後再將這一萬次年化報酬率排序，取其中排序位是25%至75%區間的年化報酬畫成上圖。
如果是橫坐標2010年，則是使用1960年至2000年的各項歷史數據，模擬一萬次2001年至2010年這10年的年化報酬，以此類推。
我們可以看到紅色線幾乎都在淺藍色的區域範圍之內，而且兩者的走勢相當接近，這表示VCMM模擬的結果與實際的表現相當接近。
再看看綠色虛線區域的部分，紅色線的走勢與虛線的走勢較不一致，而且紅色線有一部分未落在綠色虛線區間，這表示基本的蒙地卡羅法模擬結果與實際的表現相對不那麼接近。
上圖左邊是模擬全球債券的結果，結果也是VCMM的模擬結果較接近實際報酬。
除了知道VCMM模擬結果相對於基本的蒙地卡羅法模擬法更接近實際之外，這也告訴了我們以下兩點：
- VCMM對於未來報酬的預測結果是區間範圍，而不是單一的數值。
- VCMM模擬結果的走勢與實際情況一致，這裡證實了基於回歸的蒙地卡羅法模擬未來市場報酬的優點，因為考慮各種變數，使得單一資產的報酬率與前後年度保持原有的相關性。
雖然基本的蒙地卡羅法模擬結果看起來不是那麼優異，但是在文中也有提到，如果是模擬未來30年以上的報酬率，那麼基本的蒙地卡羅法使用在財務規劃上仍然是可行的。
VCMM的用途
以上我們知道了VCMM能夠模擬未來報酬區間範圍，藉由此將可以得到以下的應用：
- 比較多個投資組合的效益。
- 預測累積退休金目標的成功率與退休期間的提領計畫成功率。
- 預測投資組合的長期報酬率與波動率。
VCMM的限制
VCMM畢竟只是模擬，不能準確地預測未來，使用上也是有所限制，限制條件如下：
- 僅能預測各項資產長期報酬率，所以必須使用在時間超過十年以上的投資策略。
- 每季會更新一次歷史數據，所以使用的時間點不同，所採用的數據也不同，可能會產生不同的結果。
- 預測未來的報酬率可能會與實際不同，可能會低估極端事件發生的情形。
- 各項資產長期報酬率是以投資人承擔風險所需獲得的報酬，並不考慮主動投資所帶來的效益。
心得：
- VCMM修正了基本的蒙地卡羅模擬法，預測未來的報酬結果與實際情況更為接近。
- VCMM能夠評估未來退休金計畫的成功機率。
- VCMM僅能提供長達十年以上的被動投資策略作為參考，不適用於短期投資策略或主動投資策略。
