4%的退休金提領規則起源是來自William P. Bengen，他於1994年在Jourmal of Financial Planning發表一篇名為Determining Withdrawal Rates Using Historical Data的研究報告，使用歷史數據找出所謂的安全提領率，並且在1997年發現資產配置納入小型股，可以有利於提高安全提領率至4.5%，這個透過歷史數據找出的安全提領率，迄今是否還能適用，今天讓我們來閱讀William P. Bengen，於2012年在Financial Advisor網站發表一篇名為How Much Is Enough?的研究報告，讓我們來看看安全提領率4.5%是如何決定的？
決定安全提領率的關鍵時期為1969年1月1日
假設有57位退休人士，分別自1926年至1982年這期間每年的1月1日退休，目標是從35%美國大型股、18%美國小型股、47%美國中期公債這樣的投資組合中，提領退休金使用30年，每年執行在平衡。
這57位退休人士，能夠決定最大安全提領率，來自1969年1月1日的退休人士，這位退休人士擁有最低的安全提領率4.5%，才剛剛好好能夠維持30年的退休提領，其他退休人士則是能夠使用高於4.5%的安全提領率來達到30年的退休目標。
重新回顧一下這位1969年1月1日的退休人士，他所經歷的情境，在1968年12月31日他的投資組合為10萬元，1969年1月1日是退休的第一年度，開始提領總資產的4.5%，並且每年隨著通膨調整，下圖是他退休期間30年的總資產價值變化。
上圖縱軸為每年度年底的資產價值，這裡的價值是以名義貨幣表示，所以不考慮通貨膨脹，當資產價值大幅下降時，這就表示這年度的投資組合報酬率不佳，市場處於熊市，可以發現在1973、1974年資產價值有大幅下跌的情形，1973年美國股市整體下跌-18.55%，1974年下跌-28.42，當時發生第一次石油危機，中期公債上漲分別是+4.01%與+4.39%。
1973年與1974年除了市場報酬不佳以外，雪上加霜的是高通膨也隨之而來，詳如下圖。
上圖縱軸為美國的通膨率，橫軸為年度，1973年與1974年是這位退休人士第一次遇到高通膨的年度，就在他退休後的4-5年，從這裡我們可以知道，報酬順序風險嚴重影響我們的退休計畫，當退休初期投資組合遭遇市場熊市，以及高通膨率，都將縮短退休金提領期限。
心得：
以上我們知道35%美國大型股、18%美國小型股、47%美國中期公債這樣的投資組合，透過分別從1926年至1982年每年1月1日退休的57位人士經驗，可以得到初始安全提領率4.5%，能夠供應30年的退休生活費用。而1969年1月1日退休的日期決定了這4.5%，因為他在退休初期遭遇了市場報酬不佳與高通膨。那麼過去除了1973年石油危機的重大熊市之外，近期在2000年退休的人士將會遭遇科技泡沫與2008年的金融海嘯，這個退休人士，還適用於4.5%的安全提領率嗎？讓我們下次看看William P. Bengen的見解。
