就歷史而言，股票市場長期投資為正報酬，但是為何有人仍然在股票市場中長期虧損，黑天鵝效應作者，納希姆·尼可拉斯·塔雷伯，透過解釋群體機率(ensemble probability)與時間機率(time probability)，在不對稱陷阱一書中教你如何正確看待機率這件事。
假設有一個人，到了一間賭場，這間賭場每天都有99%的人贏錢，1%的人輸錢，而這1%輸錢的人完全輸個精光，也就是把帶到賭場身上的錢完全賠光。如果是你，第一天帶著身上所有的錢進到這賭場，將所有的錢完全下注，第二天一樣把第一天贏的錢以及原本身上所有的錢再進去這賭場下注，第三天、第四天…一直持續下去，那麼你會得到什麼樣的結果？
結果很明顯你會賠光所有的錢。
你明明進去一家贏錢機率99%的賭場，長期下來卻是賠光所有的錢，也就是100%的虧損，
這究竟發生什麼事？
群體機率並不等於時間機率
一群人進到這間賭場下注，贏的機率稱為群體機率，重點在於一群人的機率，一個人每天進到這間賭場下注，賠光的機率稱為時間機率，重點是一個人經過一段時間內的機率，兩者不同，不能混淆而將它們以相同的角度看待。
如何將群體機率與時間機率應用在投資上
我們以投資Russell 3000 指數為標的，假設股票市場上有3000檔上市的公司股票，而在這股票市場上有3000人參與投資，每人選擇一檔不同的標的投資，經過1987年至2017年後，整體股票市場平均獲得387%的報酬率，那麼每個人都賺錢嗎？
答案是否定的，有一半的人賠錢，有一半的人賺錢。
你選擇只投資一檔股票的時候，那麼時間機率就適用在你身上了，你可以獲利1000%以上，你也可以虧損100%，如果說你可以長命百歲永遠的一直投資，到最後你的投資到結果會是100%的虧損。
註：上述例子數據引用是在Vanguard 在2019年發表的研究報告，How to increase the odds of owning the few stocks that drive returns，Figure 2，可以參考你的投資組合應該是分散投資還是集中投資(Concentrated or Diversified Portfolios)？(上)。
一樣的例子，假設有一個人，到了一間賭場，這間賭場每天都有99%的人贏錢，1%的人輸錢，而這1%輸錢的人完全輸個精光，也就是把帶到賭場身上的錢完全賠光。這時你知道自己進去這賭場，總有一天也會成為那1%的人，輸個精光，這時聰明的你想到一個提高贏錢機率的方法。
請每天進場的每個賭客，幫你下注。
假設這是一個可行的方法，賭客能夠把他贏的錢再還給你，那麼這是一個有99%勝率的方式，這時我們就能夠掌握群體機率，而不會在被時間機率所困住了。
分散投資=群體機率
回到投資，請每天進場的每個賭客，幫你下注，這個做法相對應的就是投資每一檔股票，這時候的你就不會遭遇到因為僅投資的一檔股票，因為該檔股票下市，使整個投資資產完全毀滅的情況。
所以當我們看到股票歷史報酬為正報酬時，請務必小心，不要以為未來你也可以獲得正報酬，因為選擇單一投資標的的時候，適用的是時間機率，一檔公司股票遲早會下市，只是時間是有多長的問題。
採取分散投資，我們可以取得群體機率的優勢，避免時間機率的毀滅。
