先前我們知道了席勒本益比對於安全提領率以及未來15年內資產投資組合報酬率具有負相關，這意味著在席勒本益比高點退休的人，會有較低的安全提領率，反之在席勒本益比低點退休的人，會有較高的安全提領率，那我們是不是可以利用席勒本益比來設定安全提領率呢？今天讓我們來閱讀美國著名理財顧問Michael E. Kitces，他在2008年發表的一篇文章 Resolving the Paradox – Is the Safe Withdrawal Rate Sometimes Too Safe?，讓我們了解席勒本益比與安全提領率的關係。
4%安全提領率是什麼時候太安全
首先我們統計1881年至1975年的席勒本益比數據與對應的安全提領率數據，數據總共有95筆，安全提領率的條件與之前一樣，以60%美國股票與40%中期美國公債為投資組合，每年執行再平衡一次，以30年退休年限為目標，然後將席勒本益比由低到高開始排序，然後再分成五等份，並將每等分區間的席勒本益比最高點與最低點、安全提領率最高點、最低點、平均值整理成下表：
舉例來說，Quintile 1這一列的數據，這列數據表示為整個統計數據中最低的前20%席勒本益比區間，席勒本益比最低為5.4、最高為12.0，安全提領率最低為5.7%、最高為10.6%、平均值為8.1%。
首先我們來看的右邊那一行安全提領率的平均值，從 Quintile 1到Quintile 5，表示席勒本益比逐漸增加，而安全提領率的平均值也隨著降低。
這裡以一個量化的方式呈現在席勒本益比高點退休的人，會有較低的安全提領率，反之在席勒本益比低點退休的人，會有較高的安全提領率。
再看看Quintile 4這一列的數據，最低的安全提領率是4.9%，這表示有超過80%以上的機會，使用4.9%的安全提領率也能成功完成30年的提領。
從另一個角度來看，只要席勒本益比不是在最差的20%情況下，安全提領率可以增加0.5%，提高至4.9%，退休生活每年能夠增加支出11%(0.5%/4.5%=11%)。
4%安全提領率確實有時候太安全。
心得：
以上我們知道了4%安全提領率確實有時候太安全，特別是當席勒本益比在低點，如未滿20時，但是觀察我們現在股市環境，近期席勒本益比幾乎都在20以上，所以在當下的投資環境所退休的人士，規劃以4%來提領似乎也沒有太過安全的問題。
另外，我們之前的文章提到席勒本益比不能百分百的預測未來市場報酬，即使是席勒本益比在歷史的高點，未來十年的股市報酬還是有可能是樂觀的，這兩個文章講述的是透過席勒本益比預測股票市場短期報酬的困難，但席勒本益比在本文中似乎對於預測安全提領率有關聯，或許席勒本益比對於預測15年以上的股市報酬有一定的可靠度也說不一定。
下回我們再繼續分享，新增一個變數，股債比，看看席勒本益比、安全提領率、股債比之間的關係。
