Vanguard的成功投資原則只有一項，那就是｢把注意力放在你可以控制的範圍｣，市場投資情緒的反應、經濟數據的變化、基金的評級、個別產業的未來發展等，這些都不是我們可以控制的範圍，Vanguard的成功投資原則整理了四個重點，分別是目標、平衡、成本、紀律，今天讓我們來閱讀2020年Vanguard 的研究報告，Vanguard’s Principles for Investing Success，了解Vanguard的成功投資原則四個重點之四｢紀律｣(Discipline)。
定期的執行再平衡，控制你的投資組合風險
假設現在是2003年，有兩位投資人，他們的投資組合一開始配置都為42%美國股票、18%非美國股票、40%美國債券，其中一位投資人的投資組合完全不執行再平衡(藍色線)，一直到2019年，另一位投資人則是將投資組合每年6月及12月執行再平衡(紅色線)，一直到2019年，那麼會怎麼樣呢？
看看藍色的線從2003年到2007年，股票比例從60%增加至75%，這時候在2008年的時候遇到金融海嘯，整體的資產下跌程度會比紅色線來的大，因為藍色線的投資組合股票市場佔的比例較紅色線的大，而這大幅度的虧損會使投資人的心理產生更改資產配置的想法，例如將所有資產轉變成債券。
其他有關於再平衡的細節可以參考：
為什麼要再平衡？
最佳的再平衡策略是什麼？
維持原先投資組合比例，不管市場的下跌有多麼嚴重
假設現在是2008年，上述的兩位投資者經歷市場暴跌後，一位堅持紀律，繼續維持60%股票市場、40%債券市場，另一位未堅持紀律，將資產全都轉為債券市場，避免市場繼續下跌，那麼一直到2019年兩者的報酬率就會有明顯的差異，如上圖所示，堅持紀律的投資人為橘色線，累積報酬率206%，而未堅持紀律的投資人，累積報酬率53%。
以上可以知道堅持再平衡策略，維持投資組合固定的股債比，可以防止市場暴跌帶來的心理壓力，隨市場報酬變化更改投資組合，嚴重減少未來的投資報酬率。
不要追求過去表現高績效的基金
假設現在是2010年，我們對美國股票基金2010年的報酬率進行排序，然後再將其分成五等分，找出報酬率最高的前20%基金，然後再觀察這些基金，經過五年後來到2014年，他們的報酬率是否仍然維持在前20%呢？
答案是沒有。
如上圖所示，這原本報酬前20%的基金，僅有20.8%繼續保持在前20%，其他則不再是前20%的高績效基金，除此之外還有24.1%被清算或合併。假設美國股票基金全部有100支，那麼前20%的基金有20支，經過5年後，剩下4支還保持在前20%，其他16家都維持不了績效在前20%，甚至有4.8支基金被清算或合併。
追逐過去表現高績效的基金，有很大的機率選到未來表現不佳的基金。
擇時進出的績效將落後買進並持有的績效
上圖做了一個很有意思的統計，用來說明大部分的人採用擇時進出這個策略所得到的績效，往往落後買進並持有的策略。
首先看最右邊的紅色長條圖，顯示-1.08%，這表示投資在美國大型混合股的所有人，採用擇時進出這種策略的整體投資績效，落後採用買進並持有這種策略的整體投資績效，他的統計方法，以下舉個簡單的例子說明：
假設你有100元，年初投資某個標的，採用買進並持有的策略，而當年度該標的有5%的報酬率，那麼年後你將可以拿到105元，你的投資投資績效剛好等於該標的當年度的報酬率。但若你採用擇時進出策略，那麼你的投資績效將看你年會最後剩下多少資產來計算，例如你年後剩下102元，那麼你的投資績效為2%。
簡而言之，年初投入，並採用買進持有的策略，你得到的績效為投資標的的報酬。
若採用擇時進出策略，你得到的績效為最後資產增加或減少價值的幅度。
所以上圖統計了各類型的基金在2010年至2019年的年報酬率，這個年化報酬率就是採用買進持有的策略的投資績效，然後再統計這些基金的在2010年至2019年的資產淨值變化，根據基金資產淨值變化，計算出這10年期間的年化報酬率，這個年化報酬率就是採用擇時進出策略的投資績效。
重新再看一次上圖，可以發現到各種股票基金，不管是小型股、中型股、大型股、成長股、價值股、混合股、又或者股債配置的平衡基金，採用擇時進出策略的績效都落後買進並持有策略。
心得
1.堅持定期執行再平衡、買進並持有。
2.不要隨市場表現而更動投資組合比例、不要追逐過去表現良好的基金、不要試圖擇時進出市場。
