WILLIAM P. BENGEN的4%規則(摘要1994-2016)WILLIAM P. BENGEN’S 4% RULE (Abstracts 1994-2016)

威廉·P·本根（William P. Bengen）是一位知名的美國財務規劃師，他在1994年發表了一篇題為《Determining Withdrawal Rates Using Historical Data》的研究報告，研究結果被稱為「4%規則」（4% Rule），該論文在退休金融規劃領域引起了廣泛的關注，也是退金計畫一個重要的基礎。

WILLIAM P. BENGEN的4%規則是退休金計畫提款率的經驗法則，以下整理了他對於退休金計畫的各種見解，並且持續關注4%規則的優化各種可行性：

William P. Bengen於1994年在Jourmal of Financial Planning發表一篇名為Determining Withdrawal Rates Using Historical Data的研究報告，發現了4%規則，所謂的4%規則，指的是當你存到一筆退休金，然後一開始退休的第一年從退休金提領總額的4%，之後的提領金額再隨通膨調整，那麼你就可以開心度過30年的退休生活，並且退休期間生活能夠維持的一開始的生活水準，這個4%我們稱為最大安全提領率，但是有以下的條件：

1. 4%規則是使用過去的美國股市報酬、中期美國公債報酬、美國通膨率所發現的，所以當未來的資產實際報酬比過去來的低時，很可能4%就失去作用。
2. 資產配置策略股債比50%/50%，每年進行再平衡。
3. 不考慮投資成本，不考慮任何稅務狀況。
4. 退休金提領期限設定為30年。
5. 提領退休金的金額依每年通膨率變化而做調整。

除此之外，這篇研究報告也提出了另外兩個觀點

1. 資產配置股票與債券的比例，建議股票佔比範圍50%至75%
2. 退休後遇到市場大跌或市場大漲，建議調整提領率方式

4%規則一開始所引用的數據以年度為單位，William P. Bengen擔心，使用年度資料會不會太過粗略，而忽略其他重要的訊息，所以在1997年12月在Journal of Financial Planning發表的Conserving Client Portfolios During Retirement，Part III，數據改為每季為單位，發現最大安全提領率整體還能適用，但是也發現一個極端值不適用，但William P. Bengen認為不影響4%規則。

除此之外，他也在這篇研究報告中對資產配置更深入研究，發現

1. 資產配置中納入小型股能夠使最大安全提領率由4%提高至4.5%。
2. 資產配置現金比例太高會降低最大安全提領率。
3. 資產配置較高的股票比例，有較高機會延長提領期限。

對於退休前遇到股市大跌，使整體投資組合價值大幅縮少，那麼你為了達成30年的退休，你有兩種應對方式：

1. 減少提領率：一開始若設定過高的提領率，遇到熊市將需大幅減少提領率，所以初始提領率應該保守看待。
2. 延後退休：延後退休度過熊市，將能夠延長退休金提領期限，所以提前規劃退休，若剛剛好規劃屆齡再退休，是不能採這一應對方式。

後來William P. Bengen發現4%規則不是個好的提領方式，因為一般人會在退休初期花比較多錢，年紀越大花比較少錢，但4%規則是設定，每個年度都是花一樣多的錢。所以在2001年5月在Journal of Financial Planning發表的Conserving Client Portfolios During Retirement,Part IV，提出如何優化4%規則：

1. 優化4%規則的方式之一：繁榮退休模型(Prosperous Retirement model)
2. 優化4%規則的方式之二，績效調整模型(Performance-Adjusted Withdrawals)-固定百分比提領策略FXP (fixed-percentage withdrawals)。
3. 了解動態提領策略-設定提領百分比上下限-Floor-and-ceiling” (F&C) withdrawals。

接下來時間來到2012年，William P. Bengen持續關注4%規則是否可行，回顧了當時4%規則訂下4%的關鍵點，是來自於1969年1月1日退休的這位倒楣鬼，因為他一退休就遇到石油危機股市崩盤與高通膨，沒有人比他更倒楣，這4%是為了符合這嚴苛條件並完成30年的退休金提領所訂下的。

換句話說，在未來如果你沒有他那麼倒楣，那麼4%是可以正常運作的。

所以William P. Bengen在2012年於Financial Advisor網站發表一篇名為How Much Is Enough?的研究報告，利用當前提領率(Currennt Withdrawal Rate)，確定了在2000年遇到科技泡沫的退休人士，以及2008年遇到金融海嘯的退休人士，這兩位的遭遇都沒有比1969年1月1日退休遇到石油危機股市崩盤與高通膨的人來的糟糕。

除此之外，還透過歷史數據間接模擬的嚴苛條件，發現只要將提領率由4.5%降為4.3%，2000年遇到科技泡沫的退休人士即可通過30年的退休提領。

所謂的當前提款率指的是當年度提款的錢占當年度剩餘投資組合價值的百分比，這可以用來管控你的退休金計畫執行的進度，當前提領率增加，就是未來退休期限縮短的訊號，William P. Bengen建議，如果當前提領率大於初始提領率的25%時，那麼退休人士應該要採取積極的應變作為，例如減少支出，或者增加收入，才能夠延續退休金提領期限。
接下來時間繼續推進，來到2016年，William P. Bengen持續關注4%規則是否可行，William P. Bengen注意到這一件事了，根據歷史的數據顯示，安全提領率不是永恆不變的，有逐年減少的趨勢。但值得慶幸的是，William P. Bengen於2016年Financial Advisor網站發表一篇名為Is 4.5% Still Safe?的研究報告，一樣利用當前提領率，確認在2016年，4%規則仍持續運作。